Au plus haut les taux, au plus haut la bourse ? 

Ce qui nous amène immanquablement à nous interroger sur l'attitude des marchés d'actions lorsque le coronavirus aura connu son Waterloo. Quelque part à l'automne, peut-être ? 

À l'inverse, un nombre décroissant de contaminations conduit-il à un recul des bourses ? Pas nécessairement. Si les taux d'intérêt restent suffisamment bas, que l'inflation reste contenue, que les vaccins atteignent le degré d'efficacité attendu et que les injections financières prévues obtiennent les résultats escomptés, les bourses partiront avec enthousiasme à la chasse de nouveaux records. Nous ne doutons d'ailleurs pas de la réalisation des quatre conditions précitées. Mais les déceptions intermédiaires ont de quoi créer une certaine tension.

Entendons-nous bien : le virus n'est pas encore vaincu. La sale bestiole a tout au plus battu en retraite face aux mesures drastiques, lesquelles s'accompagnent d'un coût économique et d'une pression sociale intenables. Ce n'est que lorsque le vaccin aura été administré largement que les mesures de restriction pourront être assouplies, sans provoquer une nouvelle vague de contaminations. Mais la demande de nouveaux assouplissements¹ se fait toujours plus pressante, ce qui risque de tout remettre en question avant même que les vaccins aient eu le temps de construire un mur de défense.

Entre-temps, nous sommes heureux que les mutants du virus récents s'avèrent moins létaux, quoique plus contagieux. Ils nous débarrassent ainsi du virus originel plus mortel et réduisent donc le taux de mortalité. En 1919, l'évolution avait été inverse, provoquant une mortalité hallucinante.

Malgré la pandémie, impossible de nier que le redressement économique est bel et bien là. Les chiffres chinois récents sur la production industrielle et les ventes au détail sont dignes d'un « grand bond en avant » et traduisent on ne peut plus clairement la force de la reprise économique.

L'évolution mondiale des résultats attendus des entreprises constitue sans doute la meilleure illustration du redressement économique global.  La progression observée aux États-Unis reflète le haut degré de flexibilité et de résilience de la plus grande économie du monde, s'il fallait encore le prouver. Qu'une catastrophe d'une telle ampleur puisse être surmontée de cette manière ne peut que renforcer la confiance à l'égard du marché d'actions américain à l'avenir.

La solidité des chiffres au Danemark (DK) montre par ailleurs qu'un petit pays peut également faire valoir ses atouts. Mais les entreprises cotées en bourse en Suède (SD), en Suisse (CH), aux Pays-Bas (NL) et en Allemagne (BD) ont également réussi cette lourde épreuve avec panache. Cette performance ne s'explique pas uniquement par la composante technologique de leurs indices boursiers, mais aussi récemment par des valeurs industrielles de qualité supérieure. Ce groupe constitue d'ailleurs actuellement notre fer de lance sur les bourses européennes.

Il ne faut cependant pas chercher très loin le dernier de la classe. Il est somme toute logique que les performances étonnamment faibles des entreprises belges (cotées en bourse) se traduisent par une mauvaise prestation de notre bourse. 

En Europe, seule la Grèce² réussit à afficher des résultats encore plus mauvais depuis le 01.01.2020. Et au niveau mondial, il faut également bien chercher pour dénicher des performances pires que les nôtres. Comment expliquer cette évolution déprimante ?

En première analyse, on peut en effet pointer le biais historique de l'indice boursier belge en faveur des banques ainsi que la part disproportionnée prise par le plus grand brasseur mondial, deux secteurs qui ont particulièrement souffert du contexte de l'année écoulée. Mais, en y regardant de plus près, il faut tout de même remarquer également que les entreprises des autres secteurs font pâle figure par rapport aux résultats de leurs concurrents chez nos voisins. Heureusement, ce n'est pas nécessairement représentatif³ de l'évolution générale. De nombreuses entreprises en Belgique ne sont ni cotées en bourse ni en mains étrangères. 

Heureusement donc que la belle météo boursière nous est dictée par Wall Street et non par la Belgique. Ce qui nous conduit tout naturellement outre Atlantique. Aux États-Unis, la poursuite de la progression boursière semble principalement menacée par l'évolution des taux d'intérêt à long terme.  Le taux à 10 ans a déjà progressé sensiblement et varie actuellement autour de 1,6 %.