La météo de demain ? À peu près la même qu'aujourd’hui.

Dans notre domaine, nous ne pouvons malheureusement pas nous fier à de telles lois. L'évolution sur les marchés financiers n'est en rien saisonnière. Il n'existe aucun lien statistique entre les mouvements boursiers d'aujourd’hui et de demain. De brusques changements dans les valorisations boursières sont souvent provoqués par l'imprévisibilité de résultats électoraux, comme on en a l'illustration à présent avec le scrutin sénatorial en Géorgie aux États-Unis.

Son résultat déterminera le parti qui constituera la majorité au Sénat. Une majorité républicaine constituerait un boulet au pied du président Biden tout en garantissant un virage pas trop à gauche de la politique américaine, ce qui exclurait donc, par exemple, des augmentations d'impôts inconsidérées. 

Les bourses américaines semblent surtout craindre cette dernière éventualité, surtout s'agissant de quelques poids lourds comme Amazon et Apple qui, malgré leurs bénéfices faramineux, réussissent à ne payer que très peu d'impôts.

D'un autre côté, une majorité démocrate augmenterait la probabilité de voir mettre en œuvre un plan de soutien plus important encore, ce qui pourrait doper les investissements dans les infrastructures américaines souvent délabrées. Quelques reculs boursiers prononcés sur les bourses américaines ne sont donc pas exclus, mais ils seront de très courte durée. Une chute offrirait même des opportunités.

Tant le cours de change du dollar US que la bourse américaine réagissent pour l'instant de manière limitée au glissement de la majorité vers le parti démocrate, qui semble devoir arracher, de justesse, à la fois la présidence et les deux chambres.  Il n'en faut pas plus évidemment pour crier victoire, mais ce sera insuffisant pour mener une politique qui mobilise également l'autre moitié de la population. 

Sur le plan financier, nous nous attendons à moyen terme (c'est-à-dire quelques semaines à peine à l'échelle boursière) à ce que les marchés apprécient surtout la probabilité accrue d'un soutien économique plus massif. Cette perspective fera remonter quelque peu les taux d'intérêt à long terme. Et dans le même temps le cours du dollar par rapport à l'euro et au yuan.

À plus long terme (encore), les marchés financiers resteront soutenus par l'extrême faiblesse des taux, l'impact attendu des stimulants économiques et l'espoir de résultats favorables de la vaccination dans la lutte contre la pandémie.

L'avenir immédiat reste cependant incertain, ce qui rend les bourses très volatiles et difficilement prévisibles. Pour éviter la gêne d'une mauvaise prévision, la tentation est donc grande de regarder vers l'arrière plutôt que vers l'avant. C'est sans doute moins risqué pour la réputation de l'analyste boursier, mais ce n'est pas toujours très pertinent dans la mesure où le passé récent n'est généralement pas un bon guide, contrairement aux prévisions météo.

Pour une année aussi particulière que 2020, il nous semble tout de même approprié de nous y référer pour parler des principales tendances. Les premiers mois de l'année qui débute semblent annoncer en effet une répétition des périodes précédentes de confinement. De fait, la (quasi) réouverture complète de l'économie et le rétablissement des interactions sociales normales sont attendus au plus tôt à l'été de 2021. En espérant que seront encore bannis les rassemblements et événements de masse inutiles pour éviter une nouvelle flambée du virus (ou de son mutant).

Selon les accents sectoriels et géographiques dans les portefeuilles, 2020 a été une bonne ou une mauvaise année d'investissement.

Dans nos choix géographiques, nous n'avons jamais caché notre préférence pour les États-Unis, la Chine (et l'Inde) et l'Europe du Nord. Ces accents spécifiques se sont avérés les bons choix pour 2020. Ce que nous avions prévu dans un avenir lointain s'est produit beaucoup plus tôt, comme catapulté par la pandémie. 

L'accent sur le secteur de la technologie, plus particulièrement sur l'automatisation, la robotique et la sécurité, nous a permis d'éviter les lourdes pertes que les investisseurs ont subies dans des secteurs comme le tourisme, l'aviation, l'énergie fossile et les banques.

Notre absence affirmée dans ces secteurs n'est pas le fruit du hasard. Elle remonte à une période largement antérieure à l'épidémie. Ce choix explicite était motivé par une combinaison de principes fondamentaux, tels que l'empreinte écologique excessive des opérateurs de croisières, le manque de rentabilité et la concurrence meurtrière au sein du secteur des voyages et de l'aviation ainsi que le niveau de risque élevé, les exigences de capitaux asphyxiantes et la pression haussière des coûts dans le secteur bancaire.