Avril était encore sous l'emprise de la guerre au Moyen-Orient

La confiance des consommateurs dans l’UE et la zone euro s’est encore détériorée en mars, atteignant son niveau le plus bas depuis fin 2022. Cela n’a rien d’étonnant : nous importons massivement du pétrole, ce qui représente un pouvoir d’achat que nous ne pouvons pas dépenser sur notre territoire. Les tensions géopolitiques continuent de peser lourdement sur le moral des consommateurs. Et compte tenu des faibles marges de manœuvre budgétaires de nombreux pays (comme la Belgique, la France ou l’Italie), les responsables politiques sont peu enclins à faire des concessions.

Les conditions de crédit aux entreprises et concernant les prêts immobiliers se sont considérablement durcies au premier trimestre 2026. Cela n’est guère surprenant compte tenu de la hausse des taux d’intérêt dans la zone euro, conséquence d’une inflation conjoncturelle plus élevée.

Néanmoins, nous continuons de croire en notre région : l'ancien président de la Banque centrale européenne, M. Draghi, insiste sur ses recommandations visant à créer un bloc économique plus étroit avec les pays de la zone euro.

Plusieurs éléments contribuent à la croissance américaine.

• Impact limité des tensions commerciales
  Malgré une rhétorique forte du Président Trump autour des droits de douane, l’impact réel sur l’économie est resté relativement limité. Les tarifs effectivement appliqués se sont révélés nettement plus faibles que prévu. Cela montre qu’il n’y a pas eu d’escalade majeure de la guerre commerciale. Par conséquent, les effets négatifs pour les entreprises et les consommateurs sont restés contenus.
• Commerce mondial fluide et chaînes d’approvisionnement stables
  Les perturbations dans les chaînes d’approvisionnement mondiales sont restées faibles par rapport aux normes historiques. Les entreprises ont donc subi moins de retards, de hausses de coûts ou de pénuries. Par ailleurs, le commerce international est resté dynamique, notamment grâce à la solidité des exportations chinoises. Cela soutient la production et la consommation à l’échelle mondiale.
• Marché du travail solide et consommation soutenue
  Le marché de l’emploi aux États-Unis reste très robuste, avec un faible taux de chômage et une création d’emplois stable. Les remboursements d’impôts offrent également un soutien financier supplémentaire aux ménages. Cela stimule la consommation, moteur clé de l’économie américaine. Le moral des consommateurs reste dès lors globalement solide.
• Moindre sensibilité aux prix de l’énergie
  Aujourd’hui, l’économie américaine dépend moins de l’énergie qu’auparavant. Les ménages et les entreprises consacrent une part plus faible de leurs dépenses à l’énergie. Les hausses des prix du pétrole ont donc un impact plus limité sur la croissance. Cela rend l’économie américaine plus résiliente face aux chocs énergétiques.
• Investissements élevés, surtout dans la technologie
  Les entreprises continuent d’investir activement, notamment dans les infrastructures technologiques comme les centres de données. Ces investissements soutiennent la croissance et l’innovation à long terme. On observe toutefois un recours accru aux marchés financiers pour financer ces projets. À terme, cela pourrait accentuer la différenciation entre entreprises solides et plus fragiles.
• Une résilience économique confirmée par les données
  Les indicateurs économiques récents, comme les chiffres de l’emploi, ont surpris positivement. Malgré des vents contraires tels que l’inflation ou des taux d’intérêt élevés, l’économie reste solide. Cela renforce la confiance des investisseurs et soutient les marchés financiers. Le risque d’un ralentissement rapide semble donc plus limité.

Moins de marge pour une baisse des taux d’intérêt

La solidité de l’économie réduit la nécessité pour la banque centrale de baisser les taux. Celle-ci adopte une attitude prudente et attend davantage de visibilité sur l’inflation. Les taux pourraient donc rester élevés plus longtemps. Il s’agit d’un élément important à surveiller pour les investisseurs dans les mois à venir.

Les principales banques centrales, la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre (BoE) — ont laissé leurs taux d’intérêt inchangés en avril. Elles mettent ce temps à profit pour évaluer l’impact du choc de l’offre (dû aux perturbations pétrolières) sur la hausse des prix et ses conséquences sur les salaires, la consommation et les marges des entreprises.

Les banques centrales attendent plus de clarté
Les banques centrales cherchent à gagner du temps pour comprendre et évaluer les conséquences et l'impact de la hausse des prix du pétrole.

Pour l’instant, nous nous trouvons dans ce que les économistes appellent les « effets de premier tour » sur l’inflation : des prix qui augmentent à court terme à cause de la hausse du pétrole, que ce soit pour le consommateur à la pompe ou pour les entreprises qui en ont besoin dans leur processus de production.

Mais l’inquiétude des banquiers centraux porte surtout sur les « effets de second tour » sur l’inflation globale de l’économie : les conséquences sur notre consommation et l'impact sur les entreprises via des revendications salariales plus élevées des travailleurs ou des coûts de production encore plus importants par effet de boule de neige.

La Réserve fédérale américaine

À la Réserve fédérale (la « Fed »), l’unanimité n’était pas au rendez-vous pour baisser les taux, preuve que les préoccupations liées à l'inflation restent à l'ordre du jour. La Fed adopte donc une position d'attente malgré la pression du président Trump et maintient aujourd'hui une attitude neutre.

La Banque centrale européenne (BCE)

Le dilemme de la BCE se reflète également dans les différents chiffres de l'inflation : dans plusieurs pays, l'inflation a augmenté, mais l'inflation de base a diminué.

Par « inflation de base », les économistes désignent les hausses de prix calculées sans l’impact des prix très volatils de l’énergie et de l’alimentation. Comme elle ignore les « frémissements » des chocs de prix temporaires, c’est un indicateur plus stable de l’inflation à long terme. Elle montre mieux si les hausses de prix sont généralisées dans des secteurs tels que les services et l’industrie.

En Espagne, l’inflation n’a augmenté que de 0,1 % ; l'accent mis sur l'énergie solaire et l'intervention dans la facture énergétique y ont joué un rôle majeur. L’Espagne démontre que miser sur les énergies renouvelables est plus que justifié sur le plan économique.

En fin de compte, c'est la manière dont la guerre se terminera qui déterminera l'attitude des banques centrales.