2de kwartaal 2026: Economische groei en solide bedrijfsresultaten

Midden juni bereikten de Verenigde Staten en Iran een akkoord over de stopzetting van de vijandelijkheden. De financiële markten reageerden positief. De olieprijs daalde tot ongeveer 72 dollar per vat, de Amerikaanse langetermijnrente stabiliseerde net onder de 5 % en beleggers haalden opgelucht adem.

In de 2^de week van juli vonden er nieuwe aanvallen over en weer plaats, waarop president Trump zei dat het staakt-het-vuren voorbij was. Het blijft koffiedik kijken hoe de situatie zal evolueren. We blijven strategisch gepositioneerd om snel te kunnen schakelen bij alle mogelijke scenario’s.

De daling van de olieprijs vermindert de druk op de inflatie. Goedkopere energie vertaalt zich vaak in lagere kosten voor bedrijven en consumenten. Daardoor neemt ook het risico af op een vicieuze cirkel met hogere prijzen die leiden tot loonstijgingen en opnieuw tot prijsverhogingen.

Tegelijkertijd ondersteunen lagere energieprijzen de economische groei. Centrale banken blijven daarom alert. Zeker in de Verenigde Staten, waar de economie opvallend sterk blijft presteren. Verhoogt de Amerikaanse centrale bank haar rente opnieuw om inflatierisico’s te beheersen? Dan kan dat tijdelijk tot volatiliteit op de markten leiden. Een gezonde groei in combinatie met een gecontroleerde inflatie blijft een gunstig scenario voor beleggers.

De Europese economie heeft het moeilijker. Hogere energieprijzen drukken op de koopkracht van gezinnen en verhogen de kosten voor bedrijven. Daarnaast werken de gevolgen van de coronaperiode nog steeds door, wat de groei kwetsbaar maakt.

Ook de internationale concurrentie speelt een rol. Vooral vanuit China neemt de druk toe op Europese industrietakken, zoals de auto- en chemiesector. Daardoor blijft het economisch herstel in Europa voorlopig beperkt.

Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan blijft de economie sterker presteren dan verwacht. Dat blijkt onder meer uit de Economic Surprise Index, een indicator die meet in welke mate economische cijfers beter of slechter uitvallen dan analisten voorspellen. Eind juni bereikte deze index zijn hoogste niveau sinds midden 2023.

Ook de arbeidsmarkt blijft robuust. Tijdens de 1^ste 5 maanden van het jaar kwamen er 569.000 banen bij, aanzienlijk meer dan in dezelfde periode vorig jaar. Hoewel de jobgroei in juni iets lager uitviel, daalde de werkloosheidsgraad verder van 4,3 % naar 4,2 %.

Wij behouden vertrouwen in de kracht van innovatieve technologiebedrijven, en in het bijzonder in ondernemingen die profiteren van de groei van artificiële intelligentie (AI).

Daarnaast blijft de vraag naar halfgeleiders sterk toenemen. Chips vormen vandaag een essentieel onderdeel van vrijwel elk industrieel product. Fabrikanten plaatsen hun bestellingen vaak 6 tot 12 maanden vóór ze de productie opstarten. De huidige sterke vraag naar halfgeleiders is dus een vroege indicatie van een verdere toename van de industriële activiteit en economische groei in de Verenigde Staten.

Binnen de obligatieportefeuilles geven we de voorkeur aan staatsobligaties van sterke landen binnen de eurozone, zoals Duitsland, Nederland en België. De hervormingen die verschillende overheden doorvoeren, kunnen op langere termijn bijdragen aan een structurele verbetering van de overheidsfinanciën en ondersteunen zo de stabiliteit van deze uitgiften.

Voor hoogrentende bedrijfsobligaties (high yield) blijven we terughoudend. Hoewel deze obligaties een hogere rente bieden, vinden wij de extra vergoeding vaak onvoldoende opwegen tegen de bijkomende risico’s. Een uitzondering maken we voor bepaalde Noorse obligaties, waarbij we het valutarisico actief afdekken.

Ook obligaties uit opkomende markten blijven interessant. Ze bieden vaak een hogere rente dan Europese staatsobligaties, waardoor ze een waardevolle aanvulling kunnen vormen binnen een goed gespreide obligatieportefeuille. Verschillen in economische groei, inflatie en kapitaalstromen zorgen daarbij voor aantrekkelijke opportuniteiten.

De wereldwijde aandelenmarkten hebben hun opwaartse trend in het afgelopen kwartaal verdergezet, ondanks geopolitieke spanningen, inflatiezorgen en onzekerheid rond het rentebeleid van centrale banken

Ook de ontwikkelingen binnen de AI-sector leiden geregeld tot schommelingen op de beurs. Toch bleef het algemene sentiment positief, ondersteund door een veerkrachtige wereldeconomie en gezonde bedrijfsresultaten.

Amerikaanse beleggers verbreden hun aandacht geleidelijk. Naast de bekende technologiebedrijven zoeken zij steeds vaker kansen in de industrie, defensieve sectoren en kleinere beursgenoteerde bedrijven.

Deze ondernemingen profiteren mee van de sterke economische activiteit en de investeringen in artificiële intelligentie. Zo ontstaat een breder gedragen marktklimaat, waarbij niet langer een beperkt aantal techbedrijven de beursrendementen bepaalt.

Ook Europese aandelen presteerden sterk. Internationale beleggers zoeken vaker naar aantrekkelijk gewaardeerde markten met gunstige winstvooruitzichten.

Hoewel het sentiment rond Europa soms voorzichtig is, beschikt de regio over belangrijke troeven. Sectoren zoals lucht- en ruimtevaart, farmaceutica en onderzoek behoren tot de absolute wereldtop. Daarnaast ondersteunen investeringen in infrastructuur, hernieuwbare energie en defensie verschillende Europese bedrijven.

Binnen onze selectie hebben we bijzondere aandacht voor kwaliteitsbedrijven die actief zijn in onder meer energie-infrastructuur, bouw en financiële dienstverlening.

De Japanse aandelenmarkt kende een sterke eerste jaarhelft en bereikte historische hoogtepunten. Intussen is meer voorzichtigheid aangewezen.

De Japanse centrale bank bevindt zich in een overgangsfase waarbij ze het rentebeleid geleidelijk aanpast. Tegelijk leiden een zwakke yen, stijgende inflatieverwachtingen en internationale handelsspanningen tot extra onzekerheid. Na de sterke koersstijgingen van de voorbije periode stellen veel institutionele beleggers een deel van hun winsten veilig.

Ook wij hebben onze blootstelling aan Japan verminderd.

Verschillende opkomende markten profiteren van de wereldwijde investeringen in artificiële intelligentie. Niet alleen technologiebedrijven, maar ook ondernemingen die deel uitmaken van de bredere waardeketen kunnen er voordeel uit halen.

Voor India blijven we voorlopig voorzichtiger. De waarderingen liggen er relatief hoog, terwijl handelsspanningen, wisselkoersschommelingen en internationale kapitaalstromen tot extra onzekerheid kunnen leiden.

De combinatie van een sterke economische groei en solide bedrijfsresultaten verantwoordt volgens ons nog steeds een positieve houding tegenover aandelen.

Nadat de olieprijs tijdens het conflict in het Midden-Oosten boven 100 dollar per vat was uitgestegen, hebben we winst genomen op onze positie. Na de recente terugval van de olieprijs richting 72 dollar per vat hebben we deze investering opnieuw opgenomen. Geopolitieke spanningen blijven aanwezig, waardoor een nieuwe stijging van de olieprijs een reële optie is.

Latijns-Amerika blijft een interessante regio binnen de aandelenmarkten.

Enkele redenen:

• aantrekkelijke waarderingen;
• gunstige winstvooruitzichten;
• sterke positie als producent van grondstoffen;
• stijgende interesse van internationale beleggers.

Brazilië speelt hierbij een belangrijke rol en maakt daarom deel uit van onze portefeuille.

Tijdens het 2de kwartaal hebben we ook een positie opgebouwd in uranium. Deze investering sluit aan bij de toenemende aandacht voor energie-onafhankelijkheid en de hernieuwde interesse in kernenergie als stabiele en koolstofarme energiebron.

Op het einde van het kwartaal hebben we onze positie in goud opnieuw verhoogd.

Hoewel goud dit jaar onder druk stond, blijven de structurele ondersteunende factoren volgens ons overeind:

• centrale banken blijven hun reserves verder diversifiëren;
• goud behoudt zijn rol als bescherming tegen onzekerheid;
• het edelmetaal draagt bij tot de spreiding van een gemengde portefeuille.

Wij blijven geloven in een gediversifieerde portefeuille met een evenwichtige combinatie van kwalitatieve obligaties en zorgvuldig geselecteerde aandelen. Daarbij focussen we op regio’s en sectoren met sterke structurele groeivooruitzichten, zonder de risico’s uit het oog te verliezen. In een wereld die snel verandert, blijven discipline, spreiding en selectiviteit volgens ons de belangrijkste bouwstenen voor fondsenbeheer.