Sterke start van 2026 ondanks geopolitieke nervositeit

Eind vorig jaar hadden we onze aandelenpositie al verhoogd om zo te profiteren van het gunstige klimaat. Tegelijk verlaagden we onze blootstelling aan Amerikaanse staatsobligaties, omdat stijgende rentes wegen op de waarde van zulke obligaties. Onze positionering bleek goed aan te sluiten bij het marktsentiment tijdens de eerste weken van het jaar: een sterkere economie die aandelen bevoordeelt tegenover ‘veilige’ obligaties.

De financiële markten begonnen 2026 met dezelfde positieve dynamiek als in de tweede helft van 2025. Wereldwijd stegen aandelen tijdens de eerste drie weken van 2026 met ongeveer 3 %. De basis daarvoor: het geloof dat de sterke economische cijfers van vorig jaar zich dit jaar zouden verderzetten.

Dat optimisme vertaalde zich ook in hogere Amerikaanse rentevoeten. Een sterkere economische groei gaat vaak samen met stijgende langetermijnrentes. Ook wij verwachten dat de groei in de Verenigde Staten de komende maanden robuust blijft – verschillende vooruitlopende indicatoren bevestigen dat.

Tegen het einde van de maand veranderde het marktsentiment abrupt. Waar beleggers de toenemende geopolitieke spanningen aanvankelijk nog grotendeels negeerden – zelfs de Amerikaanse interventie in Venezuela en de arrestatie van de Venezolaanse president veroorzaakte weinig reactie – leidde de dreiging van een nieuwe tarievenoorlog wél tot onrust.

Toen Amerikaans president Trump extra importheffingen aankondigde voor verschillende Europese landen, als reactie op Europese tegenstand in het dossier rond Groenland, gingen aandelen fors lager. Een groot deel van de eerder opgebouwde winst verdween opnieuw.

Niet veel later stak opnieuw de zogenaamde TACO‑trade de kop op. Door de scherpe beursreactie én het eensgezinde Europese antwoord, zwakte Trump zijn eisen af. Kort daarna kondigde hij aan dat er alsnog een akkoord was bereikt over Groenland.

Toch vonden de markten hun optimisme van het begin van het jaar niet helemaal terug. De volatiliteit bleef hoog en beleggers bleven voorzichtig.

Het resultatenseizoen is sterk begonnen. In januari rapporteerde 72 % van de Amerikaanse bedrijven een winst die boven de analistenverwachtingen lag. Belangrijk is dat die winstgroei breed gedragen is en niet langer exclusief afkomstig is van de grote AI‑spelers.

Omdat we een verbreding van de Amerikaanse economische groei verwachten, rekenen we ook op een bredere stijging van bedrijfswinsten. Daarom hebben we een aanzienlijke positie opgebouwd in Amerikaanse kleinere bedrijven. Zij zijn de afgelopen jaren veel minder sterk gestegen dan de grote technologiebedrijven en zijn daardoor interessanter gewaardeerd. Dankzij sterke kwartaalresultaten presteerde dit segment bijzonder goed in januari.